借道投资宇树科技：险资竞逐硬科技风口，人形机器人第一股呼之欲出

3 月 20 日，上海证券交易所受理宇树科技股份有限公司科创板 IPO 申请，这家全球具身智能领军企业或冲击 A 股"人形机器人第一股"。中国证券报记者梳理发现，20 余家保险公司通过参与私募股权基金，以有限合伙人（LP）的身份间接投资了宇树科技，展现出险资对硬科技赛道的强烈兴趣。

宇树科技 IPO：募资 42 亿剑指四大核心方向

作为科创板"预先审阅"机制后的第二单申报企业，宇树科技的 IPO 进展备受瞩目。公司拟公开发行新股不低于 4044.64 万股，计划募资 42.02 亿元，聚焦四大核心方向：

1. 智能机器人模型研发——夯实算法与软件能力

2. 本体研发——提升硬件性能与可靠性

3. 新产品开发——拓展应用场景与产品线

4. 制造基地建设——实现规模化生产能力

这一募资规模在机器人领域堪称重磅，反映出宇树科技在技术积累、产品矩阵和产能布局上的全面野心。

险资入局：20 余家保险公司押注具身智能

宇树科技背后的资本阵容颇为豪华。记者调查发现，20 余家保险公司通过参与私募股权基金，以有限合伙人（LP）的身份间接投资了宇树科技。这一现象值得深入解读：

首先，险资配置逻辑正在转变。 传统上，保险资金偏好稳健的固定收益类资产和蓝筹股。但近年来，随着利率下行和资产配置压力增大，险资开始加大对另类投资和股权投资的配置比例，尤其是具备长期成长潜力的硬科技领域。

其次，人形机器人赛道吸引力凸显。 根据中国信通院人工智能研究所所长魏凯的判断，"十五五"时期，人形机器人的本体会继续进化，运动能力将持续提升，"大脑"在理解意图和执行任务上将实现巨大跨越，届时人形机器人将迎来更加广阔的发展前景。险资正是看中了这一长期趋势。

第三，IPO 退出路径清晰。 科创板为硬科技企业提供了便捷的上市通道，宇树科技作为行业龙头，上市后有望获得较高估值，为早期投资者提供可观回报。这种"投资—培育—退出"的闭环模式，对险资具有较强吸引力。

产业加速：人形机器人从实验室走向实训场

人形机器人作为人工智能的物理载体与具身智能的核心形态，正成为全球科技竞争的新焦点。当前产业发展呈现以下特征：

技术突破加速。 宇树科技等企业在四足机器人、人形机器人研发与产业化方面积累了丰富经验。云深处科技创始人兼首席执行官朱秋国在中国发展高层论坛上分享了公司在技术赋能具身智能发展的创新探索，为人工智能与实体经济深度融合提供了可复制、可推广的产业实践参考。

应用场景拓展。 在北京亦庄，每天都在上演科幻片般的场景：大模型陪着医生看诊，机器人居居然聚在一起跑马拉松。2026 年人形机器人半程马拉松已完成首场练习测试。这里不做某个角落的试验田，而是对整座城市进行智能化升级，把未来"兑现"成日常。

政策支持加码。 "打造智能经济新形态"首次写入政府工作报告，从深化拓展"人工智能+"，到促进开源生态繁荣，再到打造"5G+ 工业互联网"升级版，一系列部署引发的关注和讨论从全国两会的会场内延伸到会外，并持续升温。

资本市场表现：26 只概念股业绩高增长

尽管 3 月 23 日 A 股市场全线调整，上证指数、深证成指、创业板指均跌逾 3%，整个 A 股市场超 5100 只股票下跌，逾 130 只股票跌停，但人形机器人板块仍展现出较强韧性。

据统计，人形机器人产业链中 26 只概念股业绩保持高增长，显示出产业基本面的强劲势头。这些企业涵盖零部件供应商、整机制造商、系统集成商等各个环节，形成了较为完整的产业生态。

深度观察：险资入局背后的三大信号

宇树科技获险资集体押注，释放出三个重要信号：

信号一：硬科技投资进入主流视野。 过去，险资对科技企业的投资相对谨慎，更偏好成熟期的 Pre-IPO 项目。但此次 20 余家保险公司集体入局宇树科技，表明硬科技投资已进入险资的主流配置视野，成为重要的资产配置方向。

信号二：长期主义投资理念回归。 人形机器人产业仍处于发展早期，无论是 To B 端还是 To C 端，正从实验室走向实训场，尚未进入大规模生产服务阶段。这意味着投资回报周期较长，需要投资人有足够的耐心。险资的入局，体现了长期主义投资理念的回归。

信号三：产业与资本协同效应增强。 险资不仅提供资金支持，还能带来丰富的产业资源和场景对接机会。例如，保险公司在医疗健康、养老服务、智能制造等领域有广泛布局，可以为人形机器人提供丰富的应用场景，加速技术迭代和商业落地。

挑战与机遇并存

尽管前景广阔，但人形机器人产业仍面临诸多挑战：

技术层面：运动控制、环境感知、人机交互等核心技术仍需突破，特别是在复杂场景下的稳定性和可靠性有待提升。

成本层面：当前人形机器人制造成本较高，难以实现大规模商业化应用。如何通过技术创新和规模效应降低成本，是产业面临的关键课题。

应用层面：To B 场景相对清晰，但 To C 市场的需求挖掘和产品定义仍需探索。什么样的产品能真正满足消费者需求，形成可持续的商业模式，需要时间和市场验证。

监管层面：人形机器人的安全性、隐私保护、伦理规范等问题需要建立相应的监管框架，确保产业健康发展。

投资启示：如何把握人形机器人赛道机会？

对于投资者而言，把握人形机器人赛道机会需要关注以下几个维度：

第一，核心技术壁垒。 重点关注在运动控制、感知算法、人机交互等核心技术上有深厚积累的企业，这些技术壁垒将决定企业的长期竞争力。

第二，商业化能力。 技术领先不等于商业成功，需要关注企业的产品化能力、渠道建设能力和客户服务能力。

第三，产业生态位。 人形机器人产业链较长，包括零部件、整机、系统集成、应用服务等多个环节。投资者需要根据自身优势，选择适合的生态位进行布局。

第四，政策导向。 密切关注国家和地方对人形机器人产业的政策支持，把握政策红利带来的投资机会。

总体而言，宇树科技 IPO 和险资集体入局，标志着人形机器人产业进入了资本与产业深度融合的新阶段。对于有志于在这一领域有所作为的企业和投资人来说，现在正是布局的关键时期。

本文基于中国证券报公开报道及行业分析整理